盛融在线重组或将成为中国互联网金融同业并购首例(盛融在线)

盛融在线

2月10日，有投资者在爆料盛融在线出现提现困难，待收本息达***亿多元，成为继里外贷之后的第二大雷，引起一片哗然。盛融在线于2010年10月上线运营，并于2014年3月在深圳前海股权交易中心挂牌（股权代码：***），累计成交额超过126亿元，作为行业知名老平台之一，倒下不无令人感到惋惜。然而，近日有消息称广州另一家P2P平台好又贷将重组盛融在线，如果事情属实，则将成为中国互联网金融行业同业并购的首例，也为问题平台的倒闭退出提供了一个新的出路。

盛融在线重组传闻并非空穴来风

查询好又贷官网，这是家由上市公司——东莞勤上光电（股票代码：***）参股的P2P平台，于去年5月份上线，截止2月1日成交量为***亿元，并在1月份以4.3亿元的估值获得了6000万元的融资，可以说是后起之秀。好又贷与盛融在线同在广州，双方本是竞争对手，盛融在线的影响力远在好又贷之上，此次盛融在线出问题恰恰让好又贷有了可乘之机。

春节期间，开始传出好又贷准备重组盛融在线的消息，双方的投资人交流群对这一可能持续争议并愈演愈烈。而后在2月26日，由盛融在线投资人自发组织维权的“盛融在线投资人监督委员会”发布第11号文，文中提到：“盛融在线与惠誉同信控股的好又贷进行了多次接触，决定对盛融实施重组及内部股份制改造。实现重组后，将存在老、新两个盛融在线，老盛融在线将作为清偿债务的平台存续下去；新盛融在线实现内部股份制改造，惠誉控股60%，刘志军为所有债权人代持40%股份。因此，新盛融将成为吸引投资者使用债权置换股权，享受股权收益的一个重要渠道，解决老盛融在线的部分债务问题。”、“2月28日，盛融在线将与惠誉同信（好又贷）同时召开记者招待会，隆重宣布双方重组事宜，将进一步营造合作共赢、携手发展的局面。”

不过，2月27日中午好又贷官网却发布了澄清公告，声明：“目前，好又贷(以及好又贷的控股股东、风险投资机构等在内的全体股东)和盛融在线没有就双方合作事项签署任何协议或其他书面文件。好又贷已经委托相关律师及财务顾问团队对双方合作事项的可行性进行充分的研究和探讨，在确保不影响好又贷投资人利益的前提下，讨论一切可能的方案。”也就是说，目前双方顶多处于洽谈阶段，还没有最终确定。

而2月28日，双方也没有召开记者招待会，但有投资人去盛融在线维权后在QQ群表示，好又贷的母公司慧誉同信确实有意向重组盛融在线，只是“因为最近几天网上的各类信息，好又贷担心把他们的投资人吓住了，所以现在还是在洽谈中，也就出了一个澄清的公告。”由此可见，盛融在线重组确有可能。

重组为问题平台倒闭退出提供新出路

当然，具体重组方式不会是简单地收购或入股。此前维权群有消息称，“临时投委经过多次与刘的沟通，暂时确认盛融的总投资额应该为4.5亿，而不是9亿，这个数据之所以差距这么大，是因为盛融发了很多虚假标，并没有真实的投资，使得盛融的投资量看起来很大。”不过，尽管问题不是原先所设想的那么严重，但这4.5亿元待收的包袱也不是好又贷所能背得起的，并购不会是简单地拿钱收购，好又贷拿钱去填盛融在线的坑不可能、也填不上，反而很可能会把自己也拉下水。

具体的重组方式颇为值得推敲，但最令人感兴趣的还是在于重组对平台现存债权债务关系的安排上。理论上，平台只是充当撮合借贷双方交易的信息中介，跟投资者和借款人之间都没有直接的债权债务关系。也就是说，在法律上平台对投资者并没有还债义务。在英国，投资人和借款人之间也是有着直接的借贷关系，金融行为监管局（FCA）考虑到鉴于P2P网贷的“小额、分散”特性，如果平台倒闭，那么投资者将面临着很高的讨债成本，进而会对借款人还款产生负向激励，因此要求P2P平台必须设置倒闭退出机制。英国很多平台便与第三方讨债公司签订合约，如果平台倒闭则存续的债权合约将由讨债公司追讨并偿还给投资者。而在美国，尽管投资人和借款人之间不存在直接的借贷关系，投资者购买平台提供的关联票据就成为平台的一般债权人，而与对应借款人无关，一旦平台破产，投资人只能按破产程序寻求补偿，但多数平台还是通过将客户资金存放在FBO账户（即公司代理客户持有账户）并申请破产保护以试图避免平台破产时其他债权人对客户资金的索取权。

然而，由于我国P2P行业缺乏监管和规范，未能建立有效的倒闭退出机制，一旦平台出状况，很容易便造成存续借贷合约无人管理，以往的案例中，投资者对债务要么无从追讨、本息损失殆尽，要么万幸之极就是平台从投资者手中收购债权，但更多的情况还是前者。因此，投资人也相应地吸取了教训，平台一出问题便赶紧去围堵，成立投资人监督委员会向平台老板讨债，QQ维权群、论坛等更是闹得不可开交。但是，这样一来，重组对原有的债权债务关系便很难安排：若重组后平台仍需对原先的债权债务关系负责，投资人是十分乐意，重组方却会担忧可能被拉下水而缺乏激励；而若将原先的债权债务关系剥离，未能妥善处理的话，也很容易引起投资者的敌对，最终仍然会产生极大的负面作用。

我国P2P行业经过几年的发展已经在经济社会中取得了一定的地位，原先“野蛮式”发展的弊端也愈加显现，随着银监会普惠金融部的成立，监管落地已是不远的事了，平台的倒闭退出机制必然会有所要求。然而，但单靠政府监管是不够的，更需要让市场机制发挥作用。在以往的案例中，平台出问题，结果往往是老板跑路，投资人血本无归。如果能够引入第三方，以并购重组的方式使得平台绝地逢生或者有序退出，那么便能促成投资者、平台、并购方的共赢，也是发挥了市场机制在资源配置中的决定性作用，将更加有益于行业的健康发展。

盛融在线重组一案结果究竟如何，且拭目以待。

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